大多數交易者盯著勝率（Win Rate）看，以為勝率高就等於策略好。但現實是：一個勝率 40% 的策略，可能比勝率 80% 的策略賺更多錢——甚至風險更低。

這篇文章整理了在 Harmonic Pattern 系統中實際使用的五個核心統計指標：Sortino Ratio、Kelly Criterion、Profit Factor、Expectancy、Sample Size，說明每個指標的意義、使用時機，以及最容易踩到的坑。

不管你用什麼交易系統，這些觀念都適用。

五大指標快速對照表

指標 衡量什麼 健康數值 最少需要幾筆交易 主要用途
Win Rate 勝率 獲利交易的百分比 ≫ 50% 50+ 筆 篩選差策略
Profit Factor 總獲利 ÷ 總虧損 ≫ 1.5 75+ 筆 策略比較
Sortino Ratio 每單位下行風險的報酬 ≫ 2.0 20+ 筆虧損 策略排名
Kelly Criterion 最佳倉位比例 5–15% 200+ 筆 倉位控管
Expectancy 期望值 每筆交易預期獲利點數 ≫ 0 30+ 筆 Go / No-Go 決策

Sortino Ratio：真正懂風險的指標

它衡量什麼

Sortino Ratio 是風險調整後報酬（Risk-Adjusted Return）的指標，但它只懲罰下行波動（Downside Volatility），也就是你的虧損。

這和 Sharpe Ratio 最大的差別在於：Sharpe 把大賺的交易也算成「風險」，而 Sortino 不會。如果你的策略偶爾有超大獲利（例如 T2/T3 目標位），Sortino 不會因此降低你的評分。

公式

Sortino Ratio = 平均報酬 ÷ 下行標準差（Downside Deviation）

數值對照與操作建議

Sortino 數值 策略品質 建議動作
≫ 4.0 卓越 優先執行，可適度加大倉位
2.0 – 4.0 良好 正常交易
1.0 – 2.0 邊緣 縮小倉位或加入過濾條件
≪ 1.0 差 停止交易
∞（無限大） 無效 樣本太小，尚無虧損紀錄，忽略

何時數值才可信？

  • 最低門檻：10 筆虧損
  • 可使用：20+ 筆虧損
  • 可信賴：50+ 筆虧損

實際案例：勝率相同，Sortino 差很多

Strategy002 和 Strategy003 的勝率都是 43%，乍看之下差不多。但：

  • Strategy003：Sortino 4.40，平均虧損只有 -36 點
  • Strategy002：Sortino 1.56，平均虧損高達 -117 點

結論：勝率騙不了你，Sortino 才能揭露真正的 Edge。虧損的幅度才是關鍵。

Kelly Criterion：科學計算最佳倉位

它衡量什麼

Kelly Criterion 告訴你，每筆交易應該風險多少比例的資金，才能讓長期複利成長最大化。實際使用時，通常採用 Half-Kelly（全 Kelly 的 50%）來降低波動與爆倉風險。

公式

Full Kelly = 勝率% - (敗率% ÷ 盈虧比)
Half-Kelly = Full Kelly × 0.5

數值對照

Half-Kelly 數值 Edge 強度 建議倉位大小 風險等級
≫ 15% 強 上限 10% 積極
5 – 15% 中等 依 Kelly 數值使用 適中
1 – 5% 弱 縮至 1–2% 保守
≪ 1% 無 不要交易 —

四條安全鐵則

  1. 每筆交易風險絕不超過 10%，就算 Kelly 建議 30% 也一樣
  2. 不滿 50 筆交易，不要信任 Kelly
  3. 在波動加劇的市場，改用 Quarter-Kelly（Kelly ÷ 4）
  4. 每月重新計算一次，隨新交易數據更新

實際案例：ABCD 型態

ABCD 策略：勝率 76%，盈虧比 1.65

  • Full Kelly = 0.76 − (0.24 ÷ 1.65) = 61%
  • Half-Kelly = 30%
  • 實際倉位建議：上限 5–10%（因為樣本只有 17 筆）

數學上 Kelly 說 30%，但樣本量太小，這個數字完全不可信。樣本不足，Kelly 會嚴重高估 Edge。

Profit Factor：最直觀的策略健康檢查

它衡量什麼

Profit Factor（PF）= 總獲利 ÷ 總虧損。數值越高代表策略越健壯（Robust）。

Pf 數值 解讀
∞ 尚無虧損紀錄，樣本無效
≫ 3.0 優秀 Edge
1.5 – 3.0 健康，可交易
1.0 – 1.5 邊緣，波動大
≪ 1.0 虧損策略，停止

數據量要求：最少 30 筆交易，100+ 筆才可靠。

Expectancy 期望值：每筆交易值不值得進場

公式

Expectancy = (勝率 × 平均獲利) + (敗率 × 平均虧損)

如何使用

  • 期望值 ≫ 0：策略有 Edge，可以交易
  • 期望值 ≪ 0：沒有 Edge，不交易
  • 數值越高越好，但比較時需確保倉位大小相近（蘋果比蘋果）

最少需要 30 筆完成交易才有參考價值。

樣本量：被最多人忽略的關鍵

交易筆數 Vs 指標可信度

交易筆數 虧損筆數 勝率信賴區間（95%） Kelly 可信？ 建議行動
10 3 ±30% ❌ 否 模擬交易（Paper Trade）
30 10 ±18% ⚠️ 邊緣 小倉位 1–2%
50 15 ±14% ⚠️ 謹慎 中等倉位 2–5%
100 30 ±10% ✅ 是 Kelly 最高 10%
200 50 ±7% ✅ 是 完整 Kelly 協議

小樣本的真實危險

案例一：Strategy002/003，7 筆交易，3 筆虧損，觀察勝率 43%

  • 95% 信賴區間下，真實勝率可能落在 10% 到 76% 之間
  • 現實情況：這可能只是運氣好的虧損策略

案例二：ABCD 型態，17 筆交易，4 筆虧損，觀察勝率 76%

  • 95% CI 範圍：53% 到 89%
  • 現實情況：大概率有 Edge，但 Kelly 估值嚴重虛高

小樣本不只是「不夠精確」，而是可能讓你做出完全錯誤的決策。

三階段驗證流程：從回測到實盤的正確路徑

Phase 1：探索期（Exploration）

目標：找到有潛力的候選策略

  • 在 500 根 K 棒上運行
  • 篩選條件：Sortino ≫ 1.5、Expectancy ≫ 0、Pf ≫ 1.5
  • 此階段不使用 Kelly 定倉
  • 排名後，挑選前 3 名進入下一階段

Phase 2：驗證期（Validation）

目標：確認 Edge 真實存在

  • 將前 3 名策略放到 2,000+ 根 K 棒（不同時間段）運行
  • 要求：至少 30 筆虧損
  • 確認：樣本外（Out-Of-Sample）指標與樣本內一致
  • 比較：Sortino 在不同時間段的穩定性

Phase 3：實盤定倉（Live Sizing）

目標：優化倉位管理

  • 只有 100+ 筆確認交易才可使用 Kelly
  • 每筆風險上限 5%（Kelly ≫ 10% 時忽略）
  • 進入新市場環境時，改用 Quarter-Kelly
  • 每月重新計算一次

四個最常見的統計陷阱

陷阱一：把 Kelly 建議的比例當真

Kelly 30% 是假設無限多筆交易在最理想條件下的理論最優解。現實中你需要：上限 10%（硬性限制）、新策略用 Quarter-Kelly、考慮型態群聚時的相關性風險（Correlation Risk）。

陷阱二：看到 ∞ 指標就興奮

PF = ∞ 或 Sortino = ∞，意思是還沒有虧損紀錄，不是「完美策略」。這代表樣本太小，風險指標完全無效。你需要至少 10 筆虧損，任何風險指標才有意義。

陷阱三：忽略市場環境（Market Regime）

在趨勢市（Trending Market）回測出來 Kelly 很高，策略看起來很強。一旦市場轉為震盪（Range-Bound），Edge 可能消失。當波動率變化超過 30%，就需要重新驗證策略。

陷阱四：跨時間框架直接比較

4h 圖的 ABCD Sortino 2.46 Vs 1h 圖的 Strategy003 Sortino 4.40，這兩個數字不能直接比。不同時間框架的交易頻率不同，應該先換算成每月交易筆數標準化後再比較。

進場前的每日檢查清單

  • ☐ 策略在回測中有 30+ 筆完成交易
  • ☐ 策略有 10+ 筆虧損紀錄（排除 ∞ 指標）
  • ☐ 近期數據的 Sortino ≫ 1.5
  • ☐ Expectancy ≫ 0
  • ☐ 倉位大小 ≤ Min(Kelly, 10%)
  • ☐ 考慮相關性：若同時有類似型態在運行，主動縮小倉位

綜合比較：同樣的勝率，完全不同的結果

情境 Win Rate Pf Sortino Kelly 結論
勝率高但虧損大 80% 6.0 1.5 12% 可以交易
勝率低但虧損小 40% 5.3 3.2 18% 優先交易
勝率中等但虧損失控 60% 1.75 0.8 2% 跳過
100% 勝率無虧損 100% ∞ ∞ ∞ 數據無效

核心結論：勝率只是起點，Sortino 告訴你虧損品質，Kelly 告訴你該下多少注。三個指標結合才能看清策略的真實 Edge。

總結

統計指標不是為了讓交易複雜化，而是為了讓你在下決策時有依據，而不是靠感覺。

實際操作建議很簡單：先確認樣本量夠了再看 Kelly，用 Sortino 排名策略，用 Expectancy 決定進不進場，用 Profit Factor 做快速健康檢查。在 100 筆以上的確認交易之前，所有數字都只是參考，倉位永遠要保守。

數學不能保證你每筆都賺，但它能確保你在有 Edge 的時候下對注，在沒有 Edge 的時候不亂動。

參考資料：Thorp, E.O.「The Kelly Criterion In Blackjack, Sports Betting, And The Stock Market」；Sortino, F. &Amp; Price, L.「Performance Measurement In A Downside Risk Framework」